Acciones de Vita Coco: tomando fuerza después de la pérdida de un gran privado

Phillip Faraone/Getty Images Entretenimiento

Si bien Vita Coco (NASDAQ:COCO) obtuvo recientemente algunos resultados sólidos, la pérdida de un importante cliente de marca blanca cambia la historia a medio plazo. La acción ha subido aproximadamente un 15% desde mi artículo alcista sobre el nombre en julio.

Para el segundo trimestre, COCO registró un aumento de ingresos del 21% a 139,6 millones de dólares, frente a los 115,3 millones de dólares de hace un año. Eso superó fácilmente las expectativas de los analistas de ventas de 130,2 millones de dólares.

Los ingresos netos se dispararon a 18,0 millones de dólares, o 31 centavos por acción, en comparación con 1,1 millones de dólares, o 2 centavos por acción, hace un año. Eso superó el consenso por 13 centavos.

El EBITDA ajustado se triplicó con creces desde los 7,3 millones de dólares de hace un año hasta los 24,0 millones de dólares.

Los márgenes brutos mejoraron 1.120 puntos básicos hasta el 36,6%, frente al 25,4% de hace un año. De forma secuencial, los márgenes brutos aumentaron 590 puntos básicos.

En cuanto a los segmentos, Americas Vita Coco Coconut Water experimentó un aumento de ingresos del 24 % a 95,0 millones de dólares. Los volúmenes aumentaron un 21%. Mientras tanto, las marcas privadas de América aumentaron un 17 % hasta los 24,1 millones de dólares, con un aumento del volumen del 22 %.

En el lado internacional, las ventas de Vita Coco Coconut Water aumentaron un 14% a 12,7 millones de dólares, con un volumen de hasta un 8%. Las ventas de marcas privadas se dispararon casi un 72% a 5,1 millones de dólares. Los volúmenes aumentaron un 54%.

La compañía terminó el trimestre con 48 millones de dólares en efectivo y sin deuda.

La empresa señaló que, según Circana, tenía una participación de mercado del 51,9% en la categoría de agua de coco. Observó que la categoría creció un 15% en EE.UU., mientras que sus ventas minoristas en dólares estadounidenses aumentaron un 18%, lo que demuestra que todavía está ganando cuota de mercado.

Presentación de la compañía

En general, este fue un trimestre muy sólido para COCO, con fuertes ventas y crecimiento de volumen. A pesar de que ya tiene una cuota de mercado líder en los EE. UU., la empresa todavía ha ido ganando cuota. La mejora del margen también fue muy impresionante, lo que formaba parte de mi tesis de inversión dada la mejora de los costes del transporte marítimo.

De cara al futuro, la empresa prevé que los ingresos para todo el año crezcan entre un 10% y un 12%. Eso es superior a una perspectiva anterior de un crecimiento de las ventas del 9-12% y una orientación original de un crecimiento del 9-11%. Se prevé que las ventas de agua de coco de Vita Coco aumenten a mediados de la década de 1950, mientras que se verá cierta debilidad en el cuarto trimestre en las marcas privadas debido a la pérdida de clientes.

Busca márgenes brutos de entre el 35% y el 37%, ayudados por menores costos de transporte, mejores precios de marca y una mayor combinación de ventas de marca. Esto es superior a la orientación anterior que pedía márgenes brutos para todo el año del 32-34%.

Se proyecta que el EBITDA ajustado se sitúe entre 56 y 60 millones de dólares. Esto supone un aumento respecto de la previsión anterior de entre 54 y 59 millones de dólares y de la orientación original de 52 a 58 millones de dólares.

Al analizar el impacto de la pérdida de su mayor cliente de marca privada, el cofundador y presidente ejecutivo Michael Kirban dijo:

"Hemos hablado constantemente sobre el objetivo de hacer crecer nuestro negocio de marca como nuestra prioridad y nuestro deseo de reducir nuestra dependencia de nuestro negocio de marcas privadas, que normalmente tiene precios más bajos y márgenes más bajos. En negociaciones recientes con nuestro mayor cliente de marcas privadas, la propuesta Los términos requeridos para mantener el negocio eran contrarios a nuestros objetivos de margen y objetivos a largo plazo. Por lo tanto, hemos tomado conjuntamente la decisión de realizar la transición de la relación de suministro en este momento. Valoramos enormemente nuestra asociación a largo plazo con este cliente que sigue siendo un minorista clave para nuestros productos de marca. Estamos más entusiasmados que nunca con la fortaleza de nuestro negocio principal y estamos especialmente entusiasmados con nuestras iniciativas de marca, donde vemos oportunidades para un crecimiento aún más rápido. Sin embargo, es poco probable que estas iniciativas compensen completamente la Pérdida de ingresos netos de este gran cliente de marca blanca en el plazo inmediato. Como esta decisión se tomó hace muy poco tiempo, todavía estamos desarrollando los planes de transición y construyendo nuestras iniciativas comerciales para 2024. Pero basándonos en la información, creemos que podemos lograr un crecimiento del EBITDA ajustado de mitad de adolescencia en 2024 sobre el EBITDA ajustado comunicado en nuestra guía actualizada para 2023 con márgenes brutos mejorados con respecto a los niveles de 2023, y podemos acelerar nuestra trayectoria hacia nuestro margen de EBITDA a largo plazo. objetivos. Si bien es difícil cuantificar el momento y la magnitud del impacto en las ventas netas, estimamos que veremos algún impacto a partir del cuarto trimestre y que nuestras ventas netas en 2024 podrían disminuir hasta mediados de un dígito. Esta estimación preliminar captura nuestra suposición actual sobre el momento de esta transición y la evaluación actual del impacto compensador de implementar con éxito nuestras iniciativas de crecimiento para 2024. Actualizaremos nuestra opinión sobre el impacto de esta decisión con nuestra próxima publicación de resultados. Para entonces, esperamos tener una mejor comprensión del momento de la transición y una mejor visibilidad de la velocidad y el tamaño de nuestras iniciativas de crecimiento para 2024. Como lo demuestra nuestro historial, confiamos en que nuestra continua priorización del crecimiento que aumenta el margen sobre el crecimiento que diluye el margen solo puede fortalecer nuestro negocio en el futuro".

Si bien la mejora de las previsiones de COCO fue positiva, la gran noticia es la pérdida de uno de sus mayores clientes de marcas privadas. Este es un negocio de menor margen y, por lo tanto, la compañía cree que aún podrá aumentar sólidamente el EBITDA ajustado en 2024. Sin embargo, ahora se espera que los ingresos disminuyan el próximo año. Si bien tiene sentido no abandonar el negocio si los términos no fueran atractivos, sigue siendo una decepción.

COCO cotiza alrededor de 26 veces el EBITDA consensuado para 2023 de 59,6 millones de dólares y 22 veces el consenso para 2024 de 70,1 millones de dólares.

Se cotiza a un PE adelantado de casi 40 veces el consenso de 72 centavos para 2023. Según estimaciones de analistas para 2024 de 82 centavos, cotiza a 23,5 veces.

Se proyecta que COCO aumentará sus ingresos entre un 12% este año y luego verá una disminución del -2,5% en 2025 y una aceleración al 13,5% en 2025.

Es difícil encontrar una buena comparación para COCO, dada la pérdida de su negocio de marcas privadas. Las empresas de productos de consumo en crecimiento suelen obtener múltiplos elevados, pero ese crecimiento ahora no es tan fuerte como se esperaba y se espera que los ingresos disminuyan el próximo año.

Si bien inicialmente cayó después de sus resultados del segundo trimestre, COCO se recuperó rápidamente y ahora está muy por encima de donde cotizaba antes de anunciar la pérdida de uno de sus mayores clientes de marcas privadas. A largo plazo, esta pérdida podría no ser gran cosa, ya que su negocio de marca es más importante. Sin embargo, esto ensombrece un poco el próximo año.

Como tal, y con el repunte de las acciones, bajaré mi calificación a "Mantener" y me mantendré al margen, ya que ahora hay más incertidumbre en el nombre. COCO tiene un múltiplo de crecimiento, pero no verá ningún crecimiento en los ingresos el próximo año, lo que podría ser un problema dada su valoración.

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